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　　股改以后,上市公司違背股改承諾的事例時(shí)有發(fā)生。其中的原因也是五花八門(mén),但規(guī)納起來(lái)有兩類:一是主觀原因；一是客觀原因?？陀^原因是指由于股改后條件發(fā)生了改變,上市公司不得不改變當(dāng)初的承諾,這種情況投資者基本上可以理解；主觀原因是指上市公司或者大股東隨意變更股改承諾,忽悠所有的中小投資者,這種情況性質(zhì)極為惡劣,投資者無(wú)法原諒,因而容易引起矛盾。近期江鉆股份(000852,股吧)危機(jī)就是由于主觀原因引起的。

　　江鉆股份于去年3月19日實(shí)施股改,作為江鉆股份的控股股東,江漢石油管理局當(dāng)初在江鉆股份股改中承諾,“將在股改實(shí)施完成后一年內(nèi),由該局提出議案,通過(guò)增發(fā)或其他合適方式,將其擁有的機(jī)械制造行業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入江鉆股份,把江鉆股份建成中石化石油鉆采機(jī)械制造基地。”當(dāng)時(shí)市場(chǎng)普遍預(yù)期,大股東將會(huì)把資產(chǎn)最好的四機(jī)廠注入上市公司。2008年6月14日,江鉆股份公告稱,大股東中石化集團(tuán)江漢石油管理局將下屬的三機(jī)廠審計(jì)評(píng)估作價(jià)1.89億元,以出讓方式轉(zhuǎn)讓給上市公司。投資者普遍預(yù)期的資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營(yíng)效益遠(yuǎn)高于三機(jī)廠的四機(jī)廠卻不在其列。江鉆股份的危機(jī)由此而開(kāi)始。

　　問(wèn)題的焦點(diǎn)在于三機(jī)廠到底是不是“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”?江鉆股份公告顯示,擬置入的三機(jī)廠經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一般,2005年虧損1789萬(wàn)余元,2006年盈利132萬(wàn)余元,2007年盈利986萬(wàn)余元。經(jīng)審計(jì),凈資產(chǎn)2006年為13424萬(wàn)元,2007年為16772萬(wàn)元,2006年凈資產(chǎn)收益率0.99%,2007年5.88%。而江鉆股份2007年的凈資產(chǎn)收益率則是10.17%。就是說(shuō),三機(jī)廠只是一個(gè)剛剛擺脫了虧損、對(duì)上市公司改善業(yè)績(jī)無(wú)任何幫助的天價(jià)劣質(zhì)資產(chǎn)。那么,大股東的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)到底是什么呢?根據(jù)有關(guān)券商的分析報(bào)告,四機(jī)廠的主導(dǎo)產(chǎn)品車裝鉆機(jī)、修井機(jī)、水泥車和固井設(shè)備達(dá)到全球先進(jìn)水平,居國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率第一。據(jù)了解,四機(jī)廠去年主營(yíng)收入超過(guò)16億元,比上年增長(zhǎng)約60%,是中石化系統(tǒng)下最大的石油鉆采企業(yè)。而沙市鋼管廠2007年凈利潤(rùn)近億元。通過(guò)上述比較,三機(jī)廠的資產(chǎn)質(zhì)量是大股東三項(xiàng)資產(chǎn)中質(zhì)量最差的。也就是說(shuō),江鉆股份大股東在公然違背當(dāng)初的股改承諾,忽悠了江鉆股份的所有投資者。

　　面對(duì)市場(chǎng)各方對(duì)公司注資方案的質(zhì)疑,為讓收購(gòu)方案順利闖關(guān),6月15日起,江鉆股份高管兵分幾路,拜訪機(jī)構(gòu)投資者。6月17日,江鉆股份副董事長(zhǎng)謝永金率隊(duì)來(lái)滬進(jìn)行“危機(jī)公關(guān)”。然而,投資者并不認(rèn)同,他們認(rèn)為,江漢石油管理局將三機(jī)廠注入,實(shí)質(zhì)上是強(qiáng)賣行為,屬《批轉(zhuǎn)證監(jiān)會(huì)關(guān)于提高上市公司質(zhì)量意見(jiàn)的通知》(國(guó)發(fā)[2005]34號(hào))第二十條規(guī)定的“利用非公允的關(guān)聯(lián)交易侵占上市公司利益、掏空上市公司的行為”,證監(jiān)會(huì)應(yīng)依法查處,并加大對(duì)侵犯上市公司利益的控股股東,或?qū)嶋H控制人的責(zé)任追究力度,對(duì)構(gòu)成犯罪的,依法追究刑事責(zé)任。有關(guān)律師建言,江鉆股份事件中,股東可依法向有管轄權(quán)的法院起訴,承擔(dān)民事責(zé)任的主體包括江漢石油管理局、江鉆股份的高管和保薦機(jī)構(gòu)國(guó)泰君安證券。所以,江鉆股份的“危機(jī)公關(guān)”效果到底如何,目前看來(lái)并不樂(lè)觀。

　　有道是:解鈴還需系鈴人。江鉆股份要想早日渡過(guò)本次危機(jī),方法只有一個(gè),那就是遵守股改承諾,將控股股東真正的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入到上市公司,而不是繼續(xù)忽悠投資者。江鉆股份劣質(zhì)資產(chǎn)注資一事進(jìn)展到底如何,廣大投資者將拭目以待。